معرفی شاخص نرخ بودجه (Funding Rate) برای پیش بینی قیمت بیت کوین

معاملات قراردادهای آتی در طی سال گذشته رشد بی‌نظیری داشته است و اثبات این امر از افزایش کل سود آزاد ناشی می‌شود؛ سود آزاد مجموع قراردادهای معوقه است و این رقم در مدت شش ماه از ۳.۹ میلیارد دلار به ۲۱.۵ میلیارد دلار، یعنی افزایش ۴۵۰ درصدی رسیده است. برخی تریدرها فرض می‌کنند که بالا یا پایین بودن نرخ بودجه و افزایش سود آزاد، نشانگر بازار گاوی است، اما این گونه نیست. در این مقاله نگاهی گذرا به نرخ بودجه و نحوه تفسیر معامله‌گران هنگام معامله قراردادهای آتی دائمی خواهیم کرد.

نرخ بودجه به عنوان یک شاخص گاوی یا خرسی

قراردادهای دائمی نرخ مشخص شده‌ای دارند که معمولا هر هشت ساعت یک بار، برای اطمینان از ریسک عدم تعادل مبادلاتی اعمال می‌شود. با این که سود آزاد خریدار و فروشنده همواره برابر است، اهرم یا لوریج (Leverage) آنها می‌تواند متفاوت باشد.

وقتی خریداران می‌خواهند از لوریج بیشتر استفاده کنند، یعنی کارمزد را نیز پرداخت می‌کنند؛ بنابراین این وضعیت به عنوان گاوی (Bullish) شناخته می‌شود. عکس این قضیه زمانی است که فروشندگان استقراضی از لوریج بیشتری استفاده می‌کنند و در نتیجه، نرخ سرمایه‌گذاری منفی ایجاد می‌شود.

هر زمان که تریدرها از سطح بالایی از لوریج استفاده کنند، تحلیل‌گران به خطر لیکویید شدن‌های (صفر شدن پول) پی در پی اشاره می‌کنند. اگرچه این درست است، اما رسیدن به چنین وضعیتی می‌تواند هفته‌ها زمان ببرد و گاهی اوقات حذف Leverage به خودی خود اتفاق می‌افتد. بنابراین نباید از این شاخص برای پیش‌بینی قله‌های بومی‌ استفاده شود؛ بلکه این پیش بینی توسط داده‌ها صورت می‌گیرد.

بازارهای گاوی معمولا هنگامی که خریداران بیش از حد هیجان‌زده می‌شوند، نرخ بودجه مثبت را ایجاد می‌کنند. البته این وضعیت طوفانی مناسب برای فروشندگان کوتاه مدت ایجاد می‌کند و اصلاح ۵ درصدی قیمت، می‌تواند پوزیشن‌های خرید با لوریج ۲۰ را لیکویید یا نقد کند؛ این سفارشات می‌تواند قیمت را تحت فشار قرار دهد و باعث کاهش ۱۰ درصدی قیمت شود و در نتیجه لیکویید شدن‌ها به صورت متوالی اتفاق می‌افتند.

به همین دلیل صاحب‌نظران و تحلیل‌گران اغلب نرخ بودجه بیش از حد را به عنوان اصلی‌ترین دلیل نقد شدن‌های پشت سر هم با قرمز شدن بازار در نظر می‌گیرند؛ حتی اگر نرخ بودجه در طی دوره گاوی به طور غیرمعمولی بالا باشد.

نرخ بودجه می‌تواند کف‌های بومی را تشخیص دهد

نرخ بودجه در ماه فوریه که قله بومی هنوز ساخته نشده بود، در هر دوره ۸ ساعته، ۰.۱۵٪ و بالاتر بود. این نرخ معادل ۳.۲٪ در هفته است و برای معامله‌گرانی که موقعیت‌های خرید بلندمدت داشتند، تا حدودی سنگین بود. بنابراین تلاش برای زمانبندی قله‌های بازار با استفاده از این معیار، به ندرت باعث سوددهی خواهد بود.

از طرف دیگر، پایین‌ترین قیمت بیت کوین در ۲۷ ژانویه و ۲۸ فوریه، در دوره‌هایی رخ داد که نرخ بودجه پایین بود. این نشان می‌دهد که تریدرها تمایلی به لوریج کردن پوزیشن‌های خرید خود ندارند و این نشان از عدم اعتماد آنها دارد.

نرخ بودجه پایین را باید نسبت به موقعیت خود بررسی کرد

اگرچه این شاخص می‌تواند به تعیین شکل‌گیری یک کف بومی کمک کند، اما مطمئنا نباید به تنهایی استفاده شود؛ زیرا نرخ بودجه معمولا پس از هر گونه اصلاح قیمت قوی، از بین می‌رود.

علاوه بر این، دوره‌های بلندمدت سرمایه‌گذاری، معامله‌گران آربیتراژی را جذب می‌کند که ضمن خرید همزمان قراردادهای ماهانه، معاملات آتی دائمی را به فروش می‌رسانند. بنابراین باید از این معیار با دقت استفاده شود.

برای تایید بی‌اعتمادی سرمایه‌گذاران به باز کردن پوزیشن‌های خرید، باید حق بیمه قراردادهای ماهانه را که تحت عنوان «مبنا (Basis)» شناخته می‌شود، مد نظر داشت. برخلاف قراردادهای دائمی، آن دسته از معاملات آتی با تقویم ثابت، نرخ بودجه ندارند. بنابراین قیمت آنها بسیار متفاوت از مبادلات منظم لحظه‌ای خواهد بود.

با اندازه‌گیری منظم فاصله نرخ معاملات آتی و بازار لحظه‌ای، یک تریدر می‌تواند میزان صعودی بودن یک بازار را ارزیابی کند؛ هر زمان که خوش‌بینی خریداران بیش از حد باشد، قراردادهای آتی سه ماهه با تفاوت قیمت سالانه ۲۰٪ یا بالاتر معامله می‌شود.

با ترکیب این شاخص‌ها می‌توان کف‌ قیمت بومی بیت کوین را پیدا کرد

هنگامی که شاخص کف بومی را نشان می‌دهد، معمولا به این معنی است که اعتماد معامله‌گران در حال افزایش است. بنابراین در سناریویی که نرخ بودجه قراردادهای دائمی پایین است، برای خریدارانی که از لوریج پایین استفاده می‌کنند بهتر است.

با ترکیب نرخ سرمایه‌گذاری قراردادهای دائمی با مبنای قرارداد ماهانه، یک معامله‌گر درک بهتری از احساسات بازار خواهد داشت. مشابه شاخص محبوب ترس و طمع، معامله‌گران باید در هنگام عدم خرید دیگران، خرید کنند. این سناریو معمولا زمانی اتفاق می‌افتد که نرخ بودجه زیر ۰.۵٪  در هشت ساعت باشد و کف‌های مبنای آتی سه ماهه باشد.